十家银行已反馈资管新规意见 建议过渡期为三年

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据媒体报道，新的资产管理法规公开征求意见已经有20天了。十家股份制银行对《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)进行了反馈，并提出了将过渡期延长至三年、有条件放开金融投资非标准资产限制、逐步有序打破“刚性赎回”等建议。

招商银行(600036)，上海浦东发展银行(600000)，中信银行(601998)，兴业银行(601166)，中国光大银行(601818)，民生银行(600016)，

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今天，10家股份制银行对新资产管理规定的反馈在网上流传，这应该是新资产管理规定颁布以来银行的第一次集体呼声。

在此之前，九州证券(Kyushu Securities)的邓海清博士最激烈、最直接地喊道:新规出台的那一天，一定是抛售银行股、逃命的时候了。然而，他的文章首先消失了。

现在，银行自己的声音终于出来了。这份反馈总共有20页，虽然部门在开始时强调了新的资产管理条例的积极意义，但看起来很枯燥，却充满了神秘。

边疆君总结了这一点，这一反馈给资产管理的新规定戴上了三顶帽子:

第一顶帽子是:如果你这样做，将导致系统性风险。例如，根据反馈，“一些条款对金融市场有很大影响，可能导致系统性金融风险。”又如，“快速突破刚性赎回将引发客户大量赎回理财产品，可能引发流动性风险，加剧金融市场波动”

第二顶帽子，如果你这样做，不利于支持实体经济。虽然我支持这个意见，是因为它“能更好地为实体经济服务”，但在谈到非上市公司的非标准债权和股权资产时，很多地方都提到它会“减少对实体经济的支持”、“增加全社会杠杆率”、“不利于国家银行金融服务战略”。

这顶帽子没有一顶是轻的。但在过去，银行融资到底支持了多少杠杆？你支持过多少国家战略产业？

第三顶帽子是你做的。这不公平。该行表示，这将导致“市场主体地位不平等，不利于营造公平、市场化的竞争环境。”

总而言之，这三顶帽子都不轻便。集中反映了几个主要问题:

1、期限错配的问题。银行的财务管理周期很多，资产配置周期一般很长。如果过渡期结束后全面实施新的过渡期规定，许多财务管理产品将无法持续发展。

“为了支付到期产品的本金和收益，银行理财可能会提前处置资产，包括折价出售债券、股票等流动性较好的资产，要求客户提前偿还融资和资金配置。”

2、打破公正交换的问题。快速突破交易所将导致客户大规模赎回产品，进而导致银行理财大规模出售资产。当然，流动性会先被卖出，然后市场波动会进一步加剧。

3、产品分级问题。

4.投资非标准债务资产和非上市公司股权。因此，银行与降低杠杆率、支持实体经济和支持战略性产业联系在一起。过去，银行似乎在这些领域做了大量工作。

综上所述四点，如果你这么严格，我的30万亿银行财富管理会死给你看。你强迫的。你强迫我打破最后期限的不匹配。就在我和顾客交换的时候，我违反了赎回条款。我强迫我的大部分产品不能被评分。我不得不卖掉资产，先卖掉流动性好的股票，然后死给你看。

死亡意味着可能存在系统性风险。

会不会是这些天银行开始未雨绸缪，所以股市一再暴跌？

5.状态。这真的很尴尬。正如前一篇文章所分析的那样，如果说中国的渠道有什么模式的话，那很可能就是一种模式，左边是银行，最大的龙头，右边是信托证券保险基金子公司。

然而，这项新规定却无视老大哥的面子，甚至落在了弟弟的位置上，这实在“不利于营造一个公平、市场化的竞争环境”。

然后，根据以上内容，提出了很多具体的建议。不要在这里扩展。反馈已在圈子内分享。

围绕新的资产管理法规的新一轮博弈已经开始，这取决于监管当局的回应。钱预测修改的一些细节会是肯定的，但不会有很大的变化。新规定是资产管理行业的重建，银行的意见不能改变根源和方向。

就在最近，圈子里的一些朋友就新的资产管理规定提出了问题。我有一个答案附在下面。

提问:

建议对新的资产管理规定、92号、192号文件以及基金行业协会领导的讲话对金融业的影响进行评价。在业内人士看来，过去五年金融业的大扩张可能已经结束。目前，领导层的想法是，所有非标准产品都应转换为标准产品，或者将资产纳入监管范围。因此，对于这么多围绕非标准资产、两头在外的金融人士来说，除非持有高质量资产或低成本基金，否则他们很难在未来收缩。

回答:

这是一个大话题，我将试着回答它:

1.这和过去真的不一样。过去，至少金融人士仍有自己的理想。制造业可以是一个强国，军事工业也可以是一个强国，金融业也应该梦想成为一个金融强国。然而，只有少数人仍然这么说。大多数金融人士都是诚实的人。不犯错误就足够了。为什么他们梦想成为一个金融大国和金融强国？

因此，从大环境的角度来看，它确实发生了变化。整个国家的战略更加注重科技和工业，而不是金融事务。在今年结束的会议文件中，很少提到金融，金融在选定的时钟委员会名单中的比例再次下降。

总的来说，现在是金融业诚实行事的时候了。这是未来五年的大方向。

2，但这并不意味着金融业的扩张已经结束。政策是一回事，下降到行业水平是另一回事。是不是该严格要求了？但现金贷款仍在如火如荼地进行。这并不是说现金贷款一定是好是坏，而是说市场和金融技术正在推动金融业的扩张，这种趋势是不可阻挡的。金融技术已经在一个小领域抢占了大型国有机构垄断的地盘，而近年来的支付领域就是典型。

尽管监管当局对金融技术这一新领域的监管明显变得更快、更强，但新的空房间仍在一个接一个地出现。我相信市场和科技的力量，我一直是创新的坚定支持者。当他掌管国家雾研究所时，创新将得到更大的支持。

3.从你列出的新的资产管理规定、92号文件和192号文件来看，你应该高度重视地方投融资。地方投融资与非标准结合非常紧密，但近年来地方债务和债务都得到偿还，这实际上是一个非标准招标的过程。在当地发行债券的成本远低于过去借入信托和其他种类资金的成本。

近年来，公私伙伴关系的虚拟之火蓬勃发展，这原本是为了吸引私人资本，但后来成为由金融资本主导。项目的资本可以被杠杆化，当资本被放大时，资本可以被杠杆化。还有各种各样的出票人协议，有明确的股份和真实的债务。这些都是不正常的，现在应该整改了。

而且，地方投融资不是第一次整顿，以前也有过N次。当时，当地政府也在发债前进行了整顿，并立即停止了各地未完成的工程。国家发展和改革委员会迅速发布文件予以纠正。现在经济形势很好，增长率也不令人担心，所以我们应该纠正。如果这种情况在房地产市场持续下去，明年的土地销售收入将会直线下降。如果没有收入来源来补充，各地都会喊出来。那么，整顿能不能大力进行呢？地方政府是巨大的利益游说团体(支持中央政策)，他们大声疾呼，这应该得到认真考虑。

当然，地方投融资业务不能靠政策紧缩生存，而只能靠真正的金融服务管理能力。

例如，非标准和标准。标准化资产怎么样？银行间存单可以说是一般的标准化资产。近年来，城市商业银行通过银行间存单扩大了资产规模。但是那又怎么样呢？如果你想去隧道，你也应该下来。现在它下降了一点，而且还会继续。

非标准化资产呢？例如，最近在市场上引起激烈争论的供应链融资主要是应收账款融资。应收账款应该是一种典型的非标准资产，但通过证券化，它可以标准化，市场可以扩大。

你看不出为什么野鸡变成了凤凰。几个互联网巨头已经连接到特快列车abs，然后得到了很多钱之前，他们可以做一个大规模的贷款。

Abs市场肯定会继续扩张，而reits市场也是如此。市场创新层出不穷，近年来反复证明监管总是滞后于市场。如果你相信市场创新，你就能看到增量。

4.去大理，资产管理行业的好时光才刚刚开始，各大外资机构纷纷进入。很难说他们将来会做什么。但至少，中国居民收入确实已跃升至一个水平，中国金融深化也已跃升至一个水平，这是一个机遇。

换句话说，中国人有更多的闲钱。中国不再是一个资本短缺的国家，而是一个资本输出国(外国直接投资超过了外国直接投资)。如果我有钱我该怎么办？除了提升消费之外，理财也非常重要。也就是说，过去属于极少数富人的资产管理行业，现在至少有一个庞大的中产阶级。

过去，没有比买房更好的财务管理了。如果这种逻辑能维持几年，也许就行不通了。那么，当我不买房子的时候我该怎么办呢？这应该由金融业的人来解决，当然，整个行业的体制改革也应该进行。

此外，即使是穷人也深深地卷入了金融体系。购买高杠杆率房屋的三四线集团，以及借入2000元现金贷款的集团，已经变得与金融密不可分。

对中国金融人士来说，这实际上是一个巨大的机遇期，也是一个巨大的挑战期。用许可证奖金做生意的时代已经过去了。如果能够真正建立严格的监管，中国的金融将在这次整顿之后迎来一个非常大的发展时期。但是监督的水平跟不上，就永远不会有真正的发展。

5.再看看这个世界。中国的金融业仍将肉放在自己的窝里。近年来，中国低端制造业积累了巨额外汇，这些行业都由国家统一经营，即购买美国国债或购买其他国家更糟糕的国债。收益率极低，风险也不小。

但是到目前为止，我们还是这样，对资本项目有严格的控制。今年，美国股市和香港股市都大幅上涨。中国内地仍依赖于在2: 30后增持大盘股。虽然白马股票也可以说是牛市，但它们肯定不是整体。为什么中国人不能买美国股票和香港股票？我说的不是沪港通和深港通，而是在全球范围内自由配置资产。

这对金融业来说也是一个巨大的挑战和机遇。如果资本账户真的开放了呢？虽然我认为这些年很难估计。肉会在窝里腐烂。

6.地方投融资透明是好事，是进步，不是倒退。尽管这可能导致金融机构可以投资的非标准资产减少，但对本地投资和融资的总体需求并没有下降，它们仍有很强的投资冲动。中国仍有大量基础设施需求。只要这个实体的需求存在，金融仍然害怕没有食物？如果你不在这里借钱，你可以在那里借钱。如果没有非标准资产，标准化资产的市场将会扩大。

因此，从这个层面来说，这只是一个游戏的变化。玩的人总是很擅长。利用这一趋势并扭转局面是件好事。

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