中企海外发债再破历史量级 多数都是中国人在买

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据彭博社12月7日报道，今年中国国内市场利率大幅上升，汇率企稳回升，大量中资企业转向海外进行债券融资，海外美元债券发行规模创历史新高。在摩根大通看来，这一趋势还没有结束。

摩根大通(JP Morgan Chase)中国债务资本市场主管谢彤在接受彭博社(Bloomberg)采访时表示，据估计，今年中国企业以美元计价的海外债券供应规模将达到1，800亿美元左右，预计明年将增长约10%，至2，000亿美元。

这一类别包括企业、金融机构和主权发行者。根据彭博社收集的数据，从2017年至今，中资机构的海外美元债务融资预计将超过1900亿美元，同比增长70%以上，创历史新高。

仅在11月份，阿里巴巴集团就发行了70亿美元债券，创下了今年亚洲非银行企业单笔发行美元债券的新纪录。当国内融资环境不理想时，海外融资环境尤为重要。谢彤表示，在今年海外非人民币债券融资的增加中，很大一部分来自很少在海外发行债券的群体，例如，从国内前十或前二十名的房地产企业到前五十名的住房企业，都有很多新名字。

中资发行和中资购买今年，由于金融去杠杆化，中国国内债券市场继续面临压力，10年期政府债券收益率已上升近100个基点。国内机构越来越愿意在离岸市场进行债券融资，尤其是在房地产等国内融资受到严格控制的行业。

根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，2014年，中资房地产企业发行了371.48亿美元的海外美元债券，2016年仅发行了112.85亿美元。今年6月，仅中国恒大就发行了66亿美元债券。

今年，穆迪和标准普尔相继下调了中国的主权评级，但海外市场对人民币债券的需求依然强劲。

10月，中国在香港发行了20亿美元的主权债券。由于认购需求强劲，利率低于预期。

财政部直言，发行美元国债为中国企业在国际市场融资提供了重要的定价参考体系，融资不是首要考虑。近年来，海外华人背景资金不断增加，为人民币债务的扩张提供了需求保障。

谢彤表示，近年来，该地区投资亚洲发行人的投资者比例逐年增加，今年达到80%左右。一些中国发行人和国际机构投资者不太了解或不知道如何定价，而中国投资机构很容易理解。在很大程度上，中国投资者正在购买中国资本。

谢彤还表示，该地区的发行人基本上可以解决该地区内的融资现象，这是任何新兴市场都无法实现的。例如，中欧、东欧和拉丁美洲都依靠区域外的资金来解决问题。今年这一特征更加明显。

2017年，中国海外美元债券发行量同比增长70%。数据源彭博

中资发行中资债券谈到了今年中资美元债券市场蓬勃发展的因素。除了发行人集团的扩张，谢彤指出，中资股票海外项目对资本支出的需求仍然稳步存在，中资金融机构正面临资本充足率的压力。今年，包括城市商业银行在内的海外发行优先股的增长趋势也很明显。

谢彤还提到了一个非常有趣的外部驱动因素，那就是中资机构近年来海外债券承销业务的快速发展。她承认，随着中国承销机构变得越来越活跃，并引入更广泛的客户群，我们可以看到更多非传统发行人进入海外市场。

彭博(Bloomberg)的中国发行者海外债券融资排行榜显示，在2017年至今的前10名承销商中，中国机构赢得了4个席位，其中中国银行(601988，股票市场)以超过8%的市场份额夺冠，连续第二年失利。

上述清单包括中国发行人以人民币以外的货币发行的债务和优先证券，不包括资产支持证券和其他特殊品种。最初，根据债券承销排名，至少前10名的银行是外资银行。毕竟，外资银行在中国的客户数量远远少于中资银行和中资券商在中国的客户数量。谢彤说，这是客观事实。

鉴于美国高收益债券的抛售潮曾于11月份传导至亚洲市场，许多亚洲高收益债券项目被搁置发行，谢彤指出，前一段时间市场过热，今年许多投资者已经取得了理想的正回报，这类发行人的最佳发行窗口是从明年初至明年上半年。