短期资金利率已至阶段性低位

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7日，央行重启公开市场反向回购操作，对冲了大部分到期反向回购，仍保持净收益模式。市场基金保持稳定和宽松，但宽松程度不如前几天。业内人士指出，本月初几乎没有干扰因素，预计基金将保持稳定。然而，由于反向回购和政府债券的发行和支付，中央银行将逐步吸收流动性，货币市场利率将下降空.纳税的影响将在下周出现，这个月的纳税额不大。然而，在低超额准备金的环境下，流动性的边际波动不能掉以轻心。整个月可能会出现资金紧张的情况。

资金仍然稳定而宽松

7日上午，央行重启公开市场反向回购操作。当时推出了7天800亿元、14天400亿元、63天600亿元的反向回购操作。中标利率保持不变，当日2600亿元反向回购到期。因此，净提款仍为800亿元，这是连续第二次净提款，前一天的净提款金额不足1600亿元。

交易员表示，7日，央行有更多的反向回购到期，央行重新开始操作，意在适当对冲反向回购的回报影响，保持流动性基本稳定。

7日，市场资金继续松动。交易员表示，虽然央行保持了净回报，但对冲了大部分反向回购到期，资本市场整体稳定宽松，短期资本供应充足，满足机构需求并不困难。然而，隔夜出资减少了，整个纳税期和新的一年的资本价格仍然很高。

7日，银行与存款间的质押式回购利率涨跌互现，其中隔夜回购利率反弹8个基点至2.54%，代表性的7日回购利率继续上升1个基点至2.76%，仍处于7月中旬以来的低位。14日和21日回购利率均小幅下降约1个基点，至3.62%和3.73%。较长期的1-3个月期品种继续上升，新年的2个月期回购利率上升。在当天早些时候宣布的shibor利率中，隔夜品种也上升了4个基点，从过去6个月的低位反弹。

预计在缴税结束之前，这一数字将逐渐趋同

市场人士认为，在下周月度纳税高峰之前，市场资金没有大问题，但很难变得更加宽松。货币市场已经出现阶段性低利率，后续有一定反弹的可能。

每个月的前十天，流动性扰动因素不多，资金通常比较宽松，这个月也不例外。然而，股票反向回购和政府债券支付的到期将逐渐吸收流动性，这将使资金的宽松程度趋于趋同。据统计，本周共有6900亿元人民币的反向回购到期，且无mlf到期。与上周相比，到期金额减少了3170亿元，但总额并不低；根据披露的信息，本周将发行1818亿元政府债券和地方债券。考虑到本月初，上周政府债券的发行量仍达到2786亿元，预计本周最终发行量不会低于2000亿元。因此，尽管预计本周不会出现明显的资金紧缩，但鉴于央行的omo保持净回报的可能性较高，且大量政府债券将被发行，这将限制资金更加宽松的趋势，货币市场利率在下半年跌至低位后反弹的可能性正在上升。

下周，每月纳税的影响将再次出现。自今年年初以来，纳税对流动性的影响有所增加，这与经济基本面的改善、企业利润的恢复、财政和税收收入的增加以及低超额准备金率有关。目前，超额准备金率不高，导致流动性稳定性下降，加大了各种因素造成的流动性边际扰动。从整个月来看，11月通常是净金融投资月，但在月中纳税仍可能引发当时流动性的波动。到本月底，随着财政支出的增加，流动性预计将再次得到补充。

联讯证券固定收益分析师表示，从历史情况来看，11月份没有明显的季节性规律，流动性抽取系数为平均值。但是，在超额准备金率较低的大环境下，后续的纳税和月末的扰动可能会放大，资金压力将会收紧。然而，在中期纳税因素开始之前，资金可能仍会保持宽松。总的来说，资金将保持紧张的平衡。