揭开沙特阿美的面纱 反腐风暴影响IPO计划

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上市将神秘的Saudi Aramco带到了舞台上。反腐败风暴、对估值的质疑以及上市争议，这个全球最大的ipo计划再次发生了变化。关于Saudi Aramco是否搁置全球公开募股计划，该公司首席执行官表示，2018年上市计划仍在全面展开。此次首次公开募股的最初目的是提高透明度，增强沙特的市场力量，但在传统的沙特官僚体系中，领导此次上市的年轻王储能实现他的愿望吗？这家沙特国有石油公司仍有许多问题有待解决。

对上市的疑虑

随着沙特的反腐风暴，全球最大的石油公司Saudi Aramco的ipo计划备受关注。被逮捕的人中有前财政部长、Saudi Aramco董事会成员易卜拉欣·莱西莫维奇·卢·阿萨夫。阿萨德曾担任沙特财政部长13年，直到去年他才改变立场。

自宣布ipo计划以来，Saudi Aramco一直在寻找合适的上市地点。对Saudi Aramco的最新邀请是美国总统特朗普。特朗普在亚洲之行的前一天，在社交媒体推特(Twitter)上发布了一条消息:我非常希望Saudi Aramco能在纽约证交所上市，这对美国来说非常重要。

在特朗普邀请之前，英国首相特蕾莎·如梅今年早些时候还会见了Saudi Aramco高级官员。此外，香港、中国、多伦多、加拿大、东京、日本和新加坡的交易所也与Saudi Aramco接洽，希望在当地上市。

面对国际证券交易所的热情邀请，沙特国内证券交易所希望Saudi Aramco能够继续在国内市场进行ipo。沙特证券交易所首席执行官胡赛在10月底接受媒体采访时表示，尽管沙特最高当局尚未做出最终决定，但他们已经做好了准备。

Saudi Aramco最初倾向于在纽约证券交易所上市，而不是在伦敦上市，以争取高价上市，因为美国资本更加充裕。但这将使Saudi Aramco不得不面对它最初希望尽可能避免的法律风险。Saudi Aramco也想吸引中国投资者，因此它也考虑在香港发行一些股票。

王储本人更喜欢在纽约上市。这可能是出于流动性考虑:纽约证交所上市公司的总市值约为20万亿美元，而伦敦证交所的总市值为4万亿美元。Saudi Aramco的律师更喜欢在伦敦证券交易所上市，理由是他们可以避免在纽约证券交易所上市的一些风险。例如，由恐怖主义引起的诉讼、美国环境保护总检察长的起诉以及对其他资产的索赔。

金融禁区

如果Saudi Aramco是沙特阿拉伯的一个州，那么温和的石油供应和调度中心就是Saudi Aramco的秘密政府。Saudi Aramco正准备首次公开募股(ipo)，这和沙特王国一样神秘和孤立。

然而，面纱只是一个角落，财务数据仍然被禁止。几十年来，沙特公开的石油储量一直令外界困惑:自1989年以来，沙特石油储量一直保持在每年约2600亿桶的水平，远远超过了与Saudi Aramco最接近的上市公司埃克森美孚。Saudi Aramco表示，沙特仍有4000亿桶资源有待勘探，这些资源最终将成为沙特的石油储备。

目前，这些数字可能会在首次公开发行前接受严格的审计。作为一家石油公司，Saudi Aramco最大的卖点是其油气开采规模是埃克森美孚的12倍，壳牌的27倍，产量水平高出数倍。员工人数较少，经债务调整的每桶石油现金流较高，炼油、石化和上游业务都有良好的利润率。它的顾问希望当它上市时，Saudi Aramco将有一个类似于世界石油巨头的董事会结构。

Saudi Aramco公司首席执行官阿敏·鲁纳瑟说，该公司生产的石油平均约占油田地质储量的50%，但最高的是70%，而全球平均水平约为33%。一位高管透露，如果平均采收率提高到70%，石油储量将增加800亿桶。这是埃克森美孚最新总储量的四倍。

纳赛尔表示，过去三年油价下跌，大型上市石油公司放弃了扩张计划，而Saudi Aramco因成本低廉而继续投资。在被热浪包围的鲁卜哈利沙漠，广阔的谢巴赫油田证明了一切。去年，Saudi Aramco将该国的石油产量增加了25万桶，达到100万桶，并新建了一个处理液化天然气的设施。

皇家股东

在1980年国有化之前，美国人建立的以市场为导向的企业文化在公司中流传下来，Saudi Aramco为此骄傲了很长一段时间，这使得公司上市顺理成章。从Saudi Aramco创立的方式来看，我认为公司一开始就准备好上市了。纳赛尔说。未来的主要业绩将是季度业绩报告。

在外界眼中，Saudi Aramco的上市并非易事。作为沙特王室的主要股东，Saudi Aramco很难控制自己的命运。首次公开募股的时间和地点很大程度上取决于以王储穆罕默德·鲁本·萨尔曼为代表的政府股东。

国内政治局势的微妙趋势以及与卡塔尔的外部摩擦可能导致ipo计划推迟。策划此次ipo的年轻王储穆罕默德·鲁本·萨尔曼(Mohammed Salman)被提升为王储，这可能会在2018年下半年推动上市计划，而沙特反对ipo的声音将被进一步边缘化。目前大规模的反腐败行动被认为是为改革扫清障碍的新王储。

去年，沙特王储穆罕默德·鲁本·萨尔曼作为副王储领导了名为“2030愿景”的改革计划。在这个雄心勃勃的改革计划中，Saudi Aramco的上市是重要的一部分。

与公司的庞大规模相比，Saudi Aramco在阿拉伯经济中的地位也使得潜在的估值颇具争议。在市场上流传的王储穆罕默德·鲁本·萨勒曼的这一2万亿美元的断言，在许多分析家看来是不可靠的。

世界上最大的石油公司支持沙特王室的统治。去年，它提供了60%的国家预算。在深陷官僚主义泥潭的沙特阿拉伯，它被视为现代公司效率的典范。

ipo成功与否仍是一个巨大的未知数。谈到首次公开募股，王储必须亲力亲为，一些人认为这与他宣扬的为沙特阿拉伯带来自由和开放的精神背道而驰。毕竟，在资本市场，王储干预越多，投资者购买股票的意愿就越低。王储登上王位不会平息挥之不去的疑虑。如何使用资金？上市能阻止占国内生产总值8%的预算赤字吗？它能为国内产业如矿业、军工和旅游业提供资金吗？