新能源汽车产业链火热 关注两领域机会

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随着全球新能源汽车的加速发展，新能源汽车产业链在资本市场上的价值和长期投资潜力充分显现。

有分析师预测，今年下半年新能源汽车乘用车销量将继续上升，形成供需旺盛的长期趋势，乘用车市场份额将进一步集中到领先地位。在行业可持续发展和行业内差异化日益明显的背景下，充电桩和锂电池被认为是当前新能源汽车产业链中最值得关注和布局的产品。

充电桩是新能源汽车产业链中的重要环节。据不完全统计，截至2016年底，中国新能源汽车(600617，诊断股)数量约为100万辆，公共充电桩约15万个，专用充电桩约8万个，车桩比接近4:1。根据《关于2017年能源工作指导意见的通知》，国家能源局计划在2017年建设90万个充电桩，比2016年底的充电桩数量高出300%以上。

天丰证券指出，未来几年新能源汽车的销售有望保持40%的复合增长率，需要加速充电桩来弥补不足。同时，许多部委都在推动充电桩的建设，电网公司和社会资本将加快充电桩的建设。预计2017年将是“十三五”期间建设充电桩最快的一年。

相关概念股:

江特电机(002176，诊断单元):云母锂提取龙头会很重，原料充足且灵活

三大产业共同发展。自2007年上市以来，公司通过两次固定增长和两次重大资产重组，从特种电机行业逐步发展成为两条主线(智能制造和锂电池新能源)和三大行业(机电行业、石化行业和电动汽车行业)。2016年，公司实现净利润1.97亿元，同比增长400%。2017年第一季度，由于新能源汽车目录的重新申报，全资子公司江苏九龙汽车的业绩低于预期，母公司净利润4536万元，同比增长23.52%。同时，公司上半年业绩同比下降30-50%

云母是在提取锂的整个产业链中生产的，云母的价格弹性很大。该公司拥有从采矿、选矿和锂云母加工碳酸锂到阴极材料的产业链。目前，公司主要开采方鑫钽铌矿，年产量约40万吨。宜丰项目建成后，将成为公司最大的采选基地，预计明年第一季度投产。随着从云母中提取锂的技术日益成熟，云母的价格不断上涨，公司的原材料有了保障，可以享受更大的价格弹性。

云母+矿石全面提高锂盐产能。该公司已建成一条年产3000吨碳酸锂的生产线。预计8月技术改造完成后，年生产能力将达到5000-6000吨，成本将大幅降低。公司计划非公开发行不超过2.93亿股，募集不超过18.39亿元用于锂云母年产1万吨碳酸锂及副产铷、铯综合利用等项目(8.39亿元)。该项目预计于今年8月开工建设，总工期为2年。完工后，从云母中提取锂的能力将达到15000吨。该公司还计划与香港魏豹材料公司投资50%建立宝江锂业，并增加一条用锂辉石精矿制备锂产品的生产线。魏豹材料公司每年在西澳大利亚和加拿大总共有16万到20万吨锂辉石精矿资源。该项目计划建设期约为10个月。建成后，锂产品产能将达到3万吨/年，股本产能为2.25万吨/年。

股票期权激励的完成将增加收益，并以较高的概率实现目标。公司计划向激励目标授予2418万份股票期权，行权价为每股9.57元，有效期不超过5年，等待期为12个月。每个锻炼周期将分别提高总数的10%、30%、30%和30%。行使条件为2017年至2020年归母净利润不低于2.2倍，2016年不低于2亿元。公司收购九龙汽车和米格汽车时，2017年的业绩承诺分别不低于3亿元和7000万元，今年的业绩目标是实现净利润约4.3亿元。未来，受碳酸锂产量释放的影响，盈利能力将进一步增强。

公司拥有从云母中提取锂的整个产业链，充分受益于从云母中提取锂的技术突破、产量释放和成本降低。技术改造后，预计生产能力将增加到5000吨。随着投资项目和合资项目的投产，碳酸锂最终产能将增加到22500吨/年，盈利能力将大大提高。该公司还拥有两个业务平台，九龙汽车和米格汽车。假设固定增长将于2018年完成，固定增长项目的业绩将如期发布。预计2017-2019年稀释发行后的每股收益分别为0.29、0.42和0.59

人民币/股，2017年为45倍，考虑到公司所属的新能源行业需求旺盛。

不确定性分析。项目建设达不到预期和市场需求达不到预期的风险。

天骐锂业(002466，诊断股份):精矿和加工已扩大，锂行业的领导者再次起航

扩大泰利森的生产，巩固上游。该公司拥有全球最大的固体锂生产商泰利森51%的股份

2014年5月，泉控制了世界上最大的固体锂矿——绿布什。格林布什拥有8640万吨氧化锂储量，品位高达2.4%，相当于约500万吨碳酸锂当量。泰利森目前的锂矿石产能为74万吨，包括14万吨技术级锂精矿和60万吨化学级锂精矿，均由天骐和雅宝承保。Greenbush潜力巨大，公司计划扩大生产，将化学级锂精矿产能提高60万吨，预计2019年将达到134万吨。此外，泰利森还拥有智利7个盐湖50%的股权，公司拥有西藏扎布耶盐湖20%的股权，扎布耶碳酸锂产量约为3000吨/年。

许多项目提高了锂加工能力，并扩大了中游地区。公司张家港基地已完成技术改造，并将实现

碳酸锂的产能为17，000吨/年(主要是电池级碳酸锂)，我们预计未来将达到20，000吨/年。射洪基地的锂盐加工能力约为1.7万吨。该公司计划在西澳大利亚生产48，000吨氢氧化锂，其中第一阶段预计在2018年完成24，000吨，第二阶段预计在2019年底完成24，000吨。此外，公司在四川省遂宁市分两个阶段新建了一条从矿石中提取锂并回收锂原料的生产线。第一阶段是20，000吨碳酸锂当量的生产线；该公司还计划在重庆铜梁建设400吨锂金属。预计到2020年，公司锂加工能力将达到10万吨以上。

新能源行业正在蓬勃发展，行业红利继续提升其业绩。根据“真实锂研究”的数据，2017年6月，中国电动汽车用锂离子电池装机容量为2.39千兆瓦时，同比增长51.03%，同比增长26%；据估计，2017年装机容量将超过30千兆瓦时。新能源产业保持高水平

天然气和碳酸锂的供应，由于开采困难，盐湖和云母锂的提取能力很难迅速释放，供求关系紧张。考虑到碳酸锂供应紧张和下游需求持续增长，锂的价格将保持高位。据百川信息，7月18日碳酸锂价格上涨1.72%，至14.75万元/吨，比年初上涨12.81%。该公司产品的数量和价格都有所上升。随着新能源汽车需求的激增，性能不断得到满足，投资价值也越来越明显。

该公司是中国最重要的电池级碳酸锂供应商。目前，中国拥有充足、优质的锂矿石资源，在国际上具有一定的行业定价权。预计到2020年，公司锂加工能力将达到10万吨以上。碳酸锂供应紧张，价格再次上涨。该公司产品的数量和价格一起上涨。在新能源汽车需求持续旺盛的情况下，性能继续得到满足。考虑到公司计划总股本9.94亿股，每10名股东配股不超过1.5股，总配股不超过1.49亿股，为澳大利亚在建年产2.4万吨的电池级一水氢氧化锂项目募集不超过16.5亿元。我们假设配股可以在今年内完成，筹资项目的业绩将如期发布。预计公司2017-2019年考虑增发后的稀释每股收益分别为2.00元、2.69元和3.80元，17年内市盈率为40倍。

风险因素。新能源汽车政策风险和碳酸锂价格波动风险；汇率风险等。

骆驼股(601311，诊断股):收益周期产品价格上涨的低估值目标

公司产品的单价、毛利率和铅价正相关，铅价的上升带动公司业绩的上升。自6月以来，铅价已上涨近18%，重现了2016年9月的情况。维修市场中的经销商(在这部分业务中利润率最高)以前库存极低，并积极购买商品。据估计，该公司6月至7月的月收入将接近或创下历史新高。

提高管理效率，改善公司绩效。2017年，公司主动调整了销售管理人员，并重新邀请了主要地区的管理人员，极大地提高了积极性和市场反应能力。

催化剂:铅价持续上涨。

风险警告:宏观经济大幅下滑。

[编辑:何晏]