上市鲁企创新金融工具 让“躺”着的钱“动”起来

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◆记者韩祖亦在济南报道

接近年底时，是企业要求“拖欠款项”的高峰期。不仅中小企业，而且被列为“榜样”的山东企业也面临着应收账款的挑战。

据《经济导报》记者统计，今年第三季度，鲁上市企业应收账款总额达到1861.26亿元，比去年年报的1492.39亿元增加368.87亿元。但今年前三季度，鲁上市企业实现显著增长的净利润总额仅为673.65亿元，与应收账款总额相差甚远。

27日晚，康瑞医药(002589)宣布公司一期应收账款专项资产支持计划(以下简称“专项计划”)近日正式成立，计划管理人已提出向合格投资者发行优先和中间资产支持证券，并通过约定定价认购全部，二级资产支持证券由康瑞医药认购全部。

此外，今年下半年，Inspur Information (000977)、Teruide (300001)和(002374)等鲁上市企业也采取了保理业务、资产证券化等创新方式，盘活现有资产，补充营运资金。与前几年相比，山东参与企业的数量和采取的方式方法都有了很大的提高。

值得注意的是，央行最近发布的修订后的《应收账款质押登记办法》(以下简称《登记办法》)将于12月1日生效，其中对应收账款的登记期限等诸多方面进行了调整。

“通过一些政策的激活和企业商业信用环境的优化，我国的应收账款融资在未来仍有很大的发展空间。”山东一家大型投资公司的高级投资经理徐浩告诉《经济导报》记者。

有效补充营运资本

康瑞医药建设专项规划分为四个品种:一级、二级、中级和二级，规模分别为9.86亿元、1.21亿元、1800万元和8500万元。四个品种的起息日为2017年11月24日，预计到期日为2020年3月31日起的第25个工作日。总规模为12.1亿元。

同时，本专项计划制定后，优先资产支持证券和中间资产支持证券将在深交所综合协议交易平台上市流通。

这是应收账款高的康瑞医药补充营运资金、偿还贷款、调整债务结构的重要一步。

今年第三季度，医药应收账款达到120.63亿元，在193家鲁股份中排名第三，同比增长57.97%。今年前三季度，康瑞药业净利润为7.22亿元，应收账款占营业总收入的比例达到72.44%，在山东股市也排名第一。

“公司应收账款的快速增长主要是由于近年来更多的收购和并购。收购一家公司时，其应收账款从收购之日起就纳入公司，但利润不能迅速反映，这是应收账款大量增加的主要原因。”康瑞医药证券事务代表王秀婷曾告诉《经济导报》记者，公司正在高速发展，这是一个难以回避的问题。"同时，公司属于一个占有金钱的行业. "例如，公司向上游支付2至3个月的费用，但下游向公司支付4至6个月的费用，两者之间存在时间差。"

康瑞医药此次选择的资产支持证券作为债券金融工具，最初采用的是住房抵押贷款这一基本资产。然而，随着证券化技术的不断完善和金融市场的日益成熟，用于支持发行的基础资产种类不断丰富，包括汽车消费贷款、信用卡应收账款、设备租赁费、工厂抵押贷款、贸易应收账款等。

经济先驱报记者获悉，除了资产支持证券，康瑞制药还计划使用“资产支持债券”作为债务融资工具，以振兴应收账款。

振兴应收账款

借助于各种创新的金融工具，越来越多的陆股票试图"动"躺在巨额资金账户上的应收账款。

Inspur Information旨在通过无追索权的应收账款保理来缩短公司应收账款的返还时间，同时帮助客户解决业务活动中的资金短缺问题。

据《经济导报》记者报道，Inspur Information计划与平安商业保理有限公司(以下简称“平安保理”)签订保理合同，开展无追索权应收账款保理业务。

在今年第三季度报告中，应收账款总额为34.77亿元的德瑞德是深圳证券交易所首个绿色资产证券化项目，并制定了“德瑞德应收账款一期资产支持专项计划”，已筹集9.83亿元，将用于公司新能源汽车充电设施项目的建设和运营。该计划也是山东省第一个非金融机构绿色债券，具有“双绿色”性质。

此外，重庆华宇花园有限公司(以下简称“华宇花园”)的全资子公司李鹏有限公司向重庆金科金融保理有限公司(以下简称“金科保理”)申请无追索权应收账款保理，并将经营中形成的应收账款1.16亿元转让给金科保理，保理支付了华宇花园应收账款转让价款1亿元。

“公司全资子公司办理应收账款保理业务，主要是为了降低应收账款的管理成本，改善资产负债结构和经营现金流。这项业务有利于加快公司的资金周转，提高资金使用效率，符合公司的长远发展规划和利益。”李鹏股份表示。

中通客车股份有限公司(000957)宣布，拟将新能源客车销售中应收的不超过22亿元的国家财政补贴，按照不超过15亿元和7亿元的额度，分别转让给新疆赵胤新投资天山基金和兴业国际信托。

政策红利指导

大量应收账款是许多公司困惑和无奈的“共同问题”。毫无疑问，这需要资金。如果督促不力或控制不当，更有可能形成坏账，给公司造成直接损失。

为了帮助企业盘活现有资产，央行最近发布了修订后的《登记办法》，将于12月1日生效。《登记办法》增加了应收账款“转移登记”的规定。在不突破现有法律框架的前提下，《登记办法补充规定》增加了应收账款转让登记参照质押登记的规定。同时，《登记办法》还将登记期限从“1年-5年”调整为“0.5年-30年”

同时，《登记办法》也完善了应收账款的定义。一是增加了底部条款，在定义部分增加了“依法享有的其他支付债权”，在列举部分增加了“其他具有支付款项内容的合同债权”，以满足金融机构应收账款质押融资业务的创新需求；二是将“因提供服务而产生的债权”细化为“因提供医疗、教育、旅游等服务或劳务而产生的债权”。