流动性紧！央行缘何连续净回笼？盯紧央行今日会议

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8月24日，央行净返还1000亿元人民币，这是连续四天的净返还。与此同时，据报道，今天人民币兑美元中间价为6.6525元，较前一交易日上涨108点，创下去年9月22日以来的新高。人民币会继续升值吗？

金融界网站8月24日消息，央行暂停公开市场，今天的净收益为1000亿元，连续四天出现净收益。与此同时，据报道，今天人民币兑美元中间价为6.6525元，较前一交易日上涨0.16%，涨幅108点，为去年9月22日以来的最高水平。

整体流动性吃紧，央行已连续四天回归净资本

中国人民银行的公开市场今天暂停。今天，1000亿元的反向回购到期，净提款1000亿元，这也是央行连续四天的净提款。

此前，央行已于2017年8月24日宣布，将动用800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款，银行体系流动性总量处于适度水平，不进行公开市场操作。

联讯证券宏观经济和固定收益分析师张德礼在接受金融行业采访时表示，连续四天的净退出主要是由于月末财政支出增加。央行认为这可以在一定程度上对冲反向回购的到期，因此在公开市场采取了这样的操作。然而，从银行间市场和国债期货市场来看，流动性总体上仍然吃紧。

数据显示，8月23日，市净率再次全面上涨。隔夜shibor上涨2.82个基点，至2.8453%。7天期市净率上涨0.43个基点，至2.9028%。一个月期shibor上升0.45个基点，至3.8757%。3个月期shibor上升0.66个基点，至4.3571%。一年期国债收益率上升0.09个基点，至4.4041%。

央行“削峰填谷”的利率仍然容易上升和下降

关于货币政策的未来走向，中国银行(601988)在其研究报告中指出，虽然目前货币市场利率正在上升，但与过去五年相比仍处于较低水平，企业对利率上升的容忍度总体上也在可控范围内。从内外环境来看，利率水平在未来仍易升难降，因此有必要关注流动性紧缩对金融市场的干扰，以避免利率上升对实体经济的进一步影响。

“结合央行对金融工作会议的解读，央行将密切关注货币市场中短期资本利率的波动，公开市场操作将对资本利率产生更加显著的影响。这可能成为债券市场去杠杆化的一个重要组成部分。”中银国际在最新的研究报告中表示。

兴业证券(601377)认为，在未来，央行可能仍倾向于保持“削峰填谷”的基调，货币政策没有改变。流动性在短期内可能会因金融和大额到期等意外因素而波动。然而，在央行的适度调整下，很难出现“资金短缺”或长期资金宽松的局面。

“未来一个月的流动性需要重点关注以下三件事:第一，近2.3万亿银行间存款证9月到期，创历史新高；第二，9月是季末mpa考核月；第三，9月中下旬财政支出的集中释放反映在央行的政府存款减少上。”工业证券补充道。

人民币达到新高后，后续走势如何？

与此同时，自今年年初以来，中国央行的中性紧缩货币政策也促使市场利率大幅上升。数据显示，中国10年期国债收益率为3.6152%，比年初的3.0115%高出60.4个基点。

然而，恰恰相反，尽管美联储今年大幅加息，但它受到了特朗普政策执行情况比预期更差的影响。今年以来，美元持续贬值，美国国债收益率持续下降。根据美国财政部的数据，截至8月23日，美国10年期国债收益率为2.1750%，比年初的2.4500%低27.5个基点。

美元贬值和中美利差扩大推动了人民币升值。8月24日，人民币兑美元中间价为6.6525元，较前一交易日上涨0.16%或108点，为去年9月22日以来的最高水平。今年以来，人民币升值幅度超过了3%。

关于人民币未来走势，张德礼认为人民币汇率仍有进一步走强的基础。国内经济基本面超出预期，是支撑人民币汇率升值的重要基础。尽管经济的短期高点可能已经过去，但经济下滑将会放缓，基本面因素很难成为拖累汇率的因素。在基本面的支撑下，政策重点仍将是风险防范，很难放松对金融业的监管，利率也不太可能大幅下调。中外利差也支持了人民币汇率的稳定。

华安证券(600909)首席宏观分析师徐洋在接受金融界采访时表示，下半年人民币走势取决于全球主要央行在本周杰克逊霍尔年会上对货币政策做出前瞻性指导的态度。如果今年下半年美元大幅反弹的基调确定下来，人民币将面临相应的压力。反之亦然。

美元大幅下跌后会出现反弹吗？

截至8月24日10:53，美元指数报93.2637，较年初103.8095的高点大幅贬值近10%。美元大幅下跌后会出现反弹吗？这是影响人民币未来是否会继续升值的最大因素。

在这方面，张德礼认为美元有反弹的基础。事实上，美元指数在6个月内从103降至93，主要是由于欧元区经济强劲复苏，政治黑天鹅风险减弱，而美国经济复苏放缓，特朗普的政策受阻。欧元占据了美元指数的一半以上，而欧洲和美国之间的经济和政治差异强烈抑制了美元指数。

“但现在，美国第二季度的经济数据是光明的，货币紧缩将会继续，尤其是紧缩表可能很快开始。美元指数之前大幅走软，可能透支了美国的经济和政治风险。随着经济数据改善和货币紧缩，美元指数可能会迎来新一轮反弹。”张德礼进一步指出。

此外，周四(8月24日)开始的杰克逊霍尔央行年会也将推动市场做出方向选择。尤其令人担忧的是，周五，美联储主席耶伦将发表关于“金融稳定”的演讲，随后是欧洲央行(ecb)行长德拉克斯。

德国商业银行(Commerzbank)外汇策略师安特杰普雷夫克(antje praefcke)表示:“由于欧洲央行会议只有几周时间，我不指望德拉克斯(Delacquis)会就政策方向给出任何实质性内容。”

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