美国推“税改” 难过“赤字”关

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美国参议院投票通过的大规模减税法案对如何解决“税制改革可能导致财政赤字飙升”的问题含糊不清。尽管我们必须看到税收改革法案对美国海外基金的吸引力，但资本回流美国的动机可能不像外界想象的那么乐观。必须注意的是，一旦税制改革法案获得通过，甚至进入实施阶段，其对全球资本流动趋势的影响仍然巨大

当地时间12月2日凌晨，美国参议院投票通过了一项大规模减税法案。此时，距离美国30年来最大规模的减税只有“一步之遥”。为支持税制改革，它“有助于企业扩大投资，刺激更快的经济增长。”然而，如何解决“税制改革可能导致财政赤字飙升”的问题，以及税制改革对全球资本市场的影响和冲击，却鲜有言表。

首先，税收改革法案仅在参议院和众议院通过，但仍存在一些重大分歧。例如，有争议的条款“废除奥巴马医改要求强制购买个人医疗保险”已被添加到参议院版本，参议院和众议院之间仍有激烈的博弈。只有在最终的统一版本达成后，它才会提交给参议院和众议院进行表决，而两院都会提交给总统签署成为法律。尽管美国国会共和党领导人希望在今年圣诞节前完成税收改革立法，但这一愿望能否实现仍有待观察。

第二，从两个版本达成的共识来看，关键在于不能解决“大幅度减税而不增加赤字”的问题。根据此前参众两院税务联合委员会的分析，即使考虑到刺激经济增长的效果，这项减税法案仍将导致美国未来10年财政赤字增加约1万亿美元。这将加剧已经不堪重负的美国政府债务状况。数据显示，就债务而言，美国联邦债务总额已经超过20.5万亿美元。平均来说，每个美国公民(包括儿童)都背负着7万美元的债务。就赤字而言，美国2017财年的财政赤字比上一财年增加了约800亿美元，达到6660亿美元，为2013财年以来的最高水平。实施大规模减税计划而不解决收入来源问题无异于恶化美国财政。

第三，此次税制改革的热点之一是吸引美国企业海外利润的回流。《税制改革法》规定，“目前跨国企业为避税而在海外囤积的2.6万亿美元利润，可合法汇回美国，一次性支付14%。”根据一些观点，这将导致国际金融和工业资本的回归。在这方面，我们当然必须看到税制改革法案对美国海外基金的吸引力，但同时，我们也不能回避，美国跨国企业在海外“避税天堂”通过一系列会计操作所享有的税率，如臭名昭著的“爱尔兰和荷兰双重三明治”，往往都是一位数，远低于14%，更不用说从“35%”大幅下调至20%。因此，情况可能不像外界所想的那样乐观。

此外，此次税制改革的主要受益群体是美国的大企业和富人，这可能会加剧当前法案实施后美国的贫富分化和社会冲突。从美国政府收入的构成来看，两大税种是个人所得税和工资税，其中企业所得税仅占很小一部分。例如，在2016财年美国政府收入中，个人所得税和工资税分别占47%和34%，而企业所得税仅占9%。在这次税制改革议案中，大家一致同意将企业所得税大幅降低，但是对于如何实施个人所得税却没有定论。正如《纽约时报》的文章所说，“几乎所有这些额外的好处都将落入高管和股东的口袋。”

然而，我们不能忽视共和党在国会中对特朗普政府推动税收改革法案通过的强烈意愿。一旦税收改革法案获得通过，甚至进入实施阶段，其对全球资本流动的影响仍将是巨大的。现金转移可能会给海外美元融资市场带来更大压力。正如《华尔街日报》所报道的那样，“随着美国公司将现金转回美国——即使这些现金仅转移到在岸货币市场基金，全球银行业此前拥有的可靠美元来源也将萎缩。”